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第五集 除息影響輪證價格嗎?

2018-06-15

投資者部署大藍籌的相關輪證時,經常會有一個疑問,特別是當相關資產是高息股的時候,除息當日會否影響到輪證價格?

首先,讓我們了解一下何謂除息/除淨。除息即英語的Ex-Dividends,意指上市公司配發「現金股息」予股東時,將發放的股息從股價中扣除。股東持有至除息日收市,便可領取到股息。由於股息要在股價中扣除,股價在除息日收市後便會出現調整,目的為扣除派發給股東的「淨」。

針對一些派息金額及派發日期相對穩定的股份,發行人在發行窩輪時,會將預期的派息及日期計算到輪價當中,因此若派息及派發日如預期一樣時,權證價格便不會受到影響。不過,若公司宣佈派息高於發行人預期,在消息公佈後相關輪證便要反映有關的影響,認購證價格會下調,而認沽證價格則會上升 (假設其他因素不變)。相反,若減派息的話,則利好認購證,利淡認沽證。

放於市場實戰例子,一般來說公司增派息會有利股價向上,所以認購證雖要受加派息所下調,但認購證受惠正股價格上升,有機會抵銷部分因派息帶來的負面影響,最終投資者會發現認購證升幅會較理論為少,這就是受派息增加所致。同樣道理,若公司減派息,雖然利淡認沽證,但通常正股反應會較差,認沽證或仍有上升的機會。此外,如果公司額外派發特別息,股息超過公佈派息當日股價的2%,發行商將調整輪證之行使價及兌換比率,對認股證價格不會有實質影響。

最後值得一提的是,雖然發行人在發行產品時,已將股價因素考慮在內,但對牛熊證收回事件並沒有影響,即若除淨後股價因扣減股息而觸及牛證收回價,該產品仍是會被強制收回。

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